新华财经上海12月4日电 （张天源）近日，上海市人大常委办公厅正式就《上海市浦东新区自贸离岸债业务发展若干规定（草案）》向社会公开征求意见。此前不久，上海金融法院就一起“虚拟”自贸离岸债违约案开展了压力测试，这场没有真实原告与被告的庭审，正与立法机关形成一场静默而精准的制度合奏，标志着上海自贸离岸债市场法治化、制度化步入新阶段股票配资论坛，推动上海离岸金融迈向更高能级。
司法先行：以“沙盒测试”厘清跨境规则边界
11月末，上海金融法院时隔两年再开“司法沙盒”。这并非一起真实诉讼，而是依据《金融市场案例测试机制规定》开展的第二例“司法沙盒”测试。案由聚焦于一单以区块链簿记发行、适用香港法律、由境外主体发行的自贸离岸债在发生潜在违约后的处置路径。
自贸离岸债券市场的发展离不开成熟高效的法治环境。作为新兴的领域，如何加强争议解决体系与国际通行规则的适配衔接，测试案例对现行自贸离岸债规则进行了系统性的法律风险压力测试。
上海市法学会金融法研究会副会长唐波指出，本次测试案例具有三重重要意义：一是司法主动延伸审判职能，为离岸金融创新提供压力测试与制度型设计；二是通过虚拟纠纷与司法意见相结合，为千亿级离岸债市场提供可预期的裁判指引；三是助力上海从国际金融资源配置参与者向规则共同制定者转变。
“这不是审判，而是为市场提供规则预期。”一位参与旁听的外资投行法务负责人坦言。在“两头在外”（发行人与资金均来自境外）成为自贸离岸债重启核心原则的背景下，此类跨境、跨法域的结构性问题亟需司法层面的前瞻性回应。
测试结束后，法院将出具有参考效力的司法意见书，并全文公开。此举不仅强化了中国金融司法的透明度，更向全球投资者释放明确信号：上海正致力于构建与国际通行规则兼容的离岸债券法治环境。
立法跟进：以制度保障为“自贸离岸债”正本清源
制度建设的另一条轨道也在加速铺展。12月初，上海市人大常委会发布公告，就《上海市浦东新区自贸离岸债业务发展若干规定（草案）》公开征求意见。这是全国首部专门针对自贸离岸债的地方性法规草案，亦是浦东新区行使全国人大授权立法权的又一关键落子。
草案共二十四条，核心在于固化“两头在外”原则。其明确定义为：自贸离岸债须由境外主体发行，主要面向境外投资者，募集资金原则上应在境外使用。同时，严格限制境内主体绕道发债、境内资金变相认购等“伪离岸”行为。
此外，草案系统构建了登记托管、信息披露、反洗钱、跨境监管协作等基础制度框架，并明确支持人民币计价、鼓励中长期品种发行，为吸引保险、养老金等“耐心资本”预留空间。
业内人士指出，从“若干措施”到“若干规定”，意味着政策红利正在转化为稳定可预期的法律保障。这对提升境外发行人和投资者信心至关重要。
双轮驱动：打造人民币离岸融资新枢纽
自2025年6月央行行长潘功胜在陆家嘴论坛宣布重启自贸离岸债以来，市场已迈出实质性步伐。7月、8月，中国银行与交通银行香港分行相继发行首单真正意义上的“两头在外”自贸离岸债，票面利率低至1.65%–1.85%，获中东、亚洲等地机构踊跃认购。
如今，司法与立法的双重加持，进一步夯实了这一市场的制度底座。一方面，金融法院通过案例测试机制，为复杂跨境纠纷提供“预演”平台；另一方面，法规则从源头规范市场行为，防止重蹈覆辙。
“发展自贸离岸债，不仅是为企业开辟低成本融资通道，更是提升人民币‘融资货币功能’的关键抓手。”交通银行国际部国际业务专家徐达表示，自贸离岸债业务近年来整体结构逐步优化，服务功能日益完善，理论研究继续深入，社会各界期望日益提高。在全球高利率环境下，人民币资产的相对性价比正吸引越来越多境外主体关注。
从“两头在内”到“两头在外”，从窗口指导叫停到司法沙盒+地方立法护航，上海自贸离岸债的演进轨迹，折射出中国金融开放逻辑的深刻转变。不再仅靠政策松绑，而是依靠规则透明、制度稳定、法治可预期来吸引全球资本。
随着草案意见征集推进、司法意见书即将发布，一个更具国际公信力的人民币离岸债券市场正在悄然成形股票配资论坛，而这正是上海建设国际金融中心、打造亚洲债券定价枢纽迈出的重要一步。
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